361度集团(HKEX: 1361)

  • 中国最具竞争力与价值的领导品牌之一
  • 公司名称:三六一度国际有限公司
  • 所在地区:中国 福建 泉州
  • 投资概念:运动装备,智能穿戴
  • 主要股东:丁氏国际控股
  • 交易模式: 竞价交易
  • 企业需求:提升市值

企业推荐

一、?公司简介

三六一度国际有限公司是一家领先的国际性知名运动用品品牌企业,是一家集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司,其产品包括鞋履、服装及相关配件、童装童鞋、时尚休闲等多品类构成。集团成立于2003年7月7日,在致力于成为全球令人尊敬的品牌典范精神引领下,迅速成为中国运动品牌的领导企业之一。集团透过独家分销商及特许经销商管理由约6500家零售店组成的庞大的分销网络,覆盖中国31个省份、自治区及直辖市,在中国三线及以下城市已建立领先优势。

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自成立以来,经历十余年的发展,361°迅速成长为中国最具竞争力与价值的领导品牌之一,深受消费者青睐和社会好评。先后获得了“中国名牌”、“驰名商标”、“最佳雇主企业”、“最具社会责任企业”、“高新技术企业”、“中国商标金奖”等一系列荣誉称号。这些荣誉既是对361°的认可,也是激励集团不断努力前行的动力。

集团于2009年6月30日,在香港联合交易所主板成功上市,股份代码为1361.HK,成为中国发展速度最快的体育用品品牌,也是中国传统行业中,从品牌成立到上市,时间跨度最短的品牌。作为民族体育用品行业领先品牌,361°在“多一度热爱”品牌精神的指引下,积极践行“热爱”文化,不断的推动社会经济、体育等各项社会事业的发展。

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2009年,集团确定多品牌运作战略,先后成立361°童装,定位于为3-12岁的儿童,2015年,联合中国互联网巨擘百度推出智能定位童鞋,引起童鞋市场的智能化热潮。2013年,集团涉足高端户外运动装备领域,与北欧着名的户外品牌ONE WAY成立合资公司共同投资经营亚太区市场。在国际市场上,361°已经凭借其差异化的产品和具竞争力的品牌,开拓遍及美国、巴西、欧洲、中东、南美和东南亚等国家的全球据点。

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二、?投资亮点

1.?深港通开通后,资金南向

深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》,预计在11月中下旬深港通就将正式开通。对于深港通,可以在一定程度上理解为沪港通的升级,将会带动更多的投资者参与到香港的股票市场交易中来,对香港的资本市场具有支持作用。众所周知,港股以价值投资为主,同类型个股在中港两地一般都存在明显估值差异。深港两地股市的估值差势必将大力带动内地资金的加速南下,从而引发香港股市特别是深港通标的股的涨势。

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简单来说,这个时候是进入港股市场非常好的时机,虽然现在内地资金流动性很充裕,但赚钱效应太弱,而港股市场上拥有一批估值便宜、市盈率低但基本面很好的企业,对内地资金来说也是一次良好的机会。深港通开通后,相信可拉近两地估值差异,亦可扩大内地投资者对外投资渠道,对港股的正面因素更大。

361度是国内一线体育用品品牌企业,作为深港通潜在标的股,亦是港股市场上比较稀缺的种类,经营业绩良好,基本面优良,但价值却被明显低估,在深港通的大背景下,其投资价值不言而喻。

2.?行业低谷已过,市场回暖

2015年是运动鞋服行业行业的回暖期,市场对运动鞋服品牌的发展也有了更加充足的信心。根据Euromonitor估计,中国运动鞋服行业未来五年将以8%左右速度增长。到2018年市场规模有望突破2000亿。另外从与发达国家成熟市场对比,我国的体育产业和运动装备市场增长的空间依然可观。2014年美国运动鞋服市场规模为中国的4倍,人均体育装备消费是中国的15倍,显着的差距也反映出了中国市场的极大的潜力。

运动鞋服这一大众化市场,从经济学角度讲,运动鞋服行业目前已经度过了2011-2013年的滞涨期与衰退期,2014-2015年是重新恢复的阶段,接下去运动鞋服又会进入到一个新的繁荣期的循环当中。政策及市场利好时刻刺激着消费市场的信心,加上中产家庭生产生活方式的改变和创新,各类体育运动项目广泛开展,大大刺激了运动装备消费需求,运动及体育活动的需求显然将会上升,未来2-3年,这个行业一定是持续回暖。

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3.?股价被低估,派息比率高

ag8879环亚手|平台从今年7月份以来,361°在的股价表现持续攀升,上涨幅度在50%以上。反映出了资本市场对于集团良好的经营绩效的肯定和对其未来增长预期的信心。但截止2016年10月7日,361°的市盈率依然仅为10倍,相较于香港联交所“服装”行业的平均市盈率55.94倍依然有较大的差距。从国内主要竞争对手的数据来看,其市盈率也被明显低估。鉴于对行业及集团未来经营绩效的乐观预期,我们预计其估值将还有比较明显的提高。加上深港通即将正式开通,作为标的股的361°,以其良好的经营业绩和较低的估值水平,势必将会吸引到科教可观的资金的青睐。

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据2016年10月7日股市表现和2016年中期财报统计

2016年6月集团宣布在每股派息5分钱的基础上首次派特别股息5分钱,中期及特别股息共计每股0.1元人民币,相当于75.76%的派息比率。近几年来,集团的派息比率一直比较高,稳定在40%上下,已被纳入恒生高股息率指数的成份股,且其拥有5.48%的比重,排名第一。此次派息相较之前有了一个比较大幅的提高,主要是出于对集团经营表现持续乐观的肯定而增加了特别派息。361°集团高层还表示鉴于其未来预期的向好,未来将继续稳步提升派息比率,以回馈股东长期的殷实支持。

港股的投资者,主要以中长线的价值投资为主,作为长期持股的投资者来说,选择股息率较高的公司亦可以获得较为稳定的现金收益。优良的基本面、较低的估值和高派息比率对港股投资者和大陆资金来说都有非常高的吸引力。

4.?营收成绩好,订货量增长

2016年9月底举行的2017年夏季订货会上,集团的订货价值总额按年再次有高单位数增长,这也是集团的订货会订货总额连续第11个季度获得高单位数改善。集团强劲的订货会表现,将是未来取得亮眼的营收数据的保证。

从2014年开始,361°已经连续两年取得营收和利润的双增长。集团在2016年上半年的营业收入增长同样喜人,同比增长约15.7%。反映出集团已经完全走出行业“寒冬”,跟随行业的回暖期开始大步向前。同时,集团在未来三至五年将大力投入海外业务的快速发展,国际业务将会日渐成为集团收益贡献的重要来源。海外市场和童装市场增长强劲,加之One?Way已经开始在国内加紧开店布局,未来,这将是集团新的盈利增长点,增长预期乐观。

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三、?主要品牌介绍

1.?361°运动

361°运动产品包括运动鞋、服及相关配件等,是中国领先的运动品牌之一。作为民族体育用品行业领先品牌,361°运动在体育资源的合作和产品研发上拥有丰富的经验,先后成为包括里约奥运会在内的各大国际赛季官方合作伙伴,曾为历届奥运会中的多个国家开发运动装备、提供专业的产品支持。

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361°品牌的内涵是在一个完整的圆周360°上再增添1°,象征品牌追求卓越的理念。集团始终秉承"多一度热爱"的品牌信念,提供给所有热爱运动的年轻消费者设计与科技兼备的运动产品,并鼓励他们全情投入,不计得失地热爱运动。随着里约奥运会的完满成功,361°品牌在其发展道路上又迈出了坚实而重要的一步,我们将以成功为起点继续出发,在品牌打造与发展的道路上不断自我超越、创造卓越。

2.?361°童装

361°童装秉承“未来、朝气、希望、灿烂”的品牌理念和“多一度热爱,多一份未来”的品牌主张,将核心锁定少年儿童,倡导乐活健康、积极向上的童年,为孩子们提供健康、舒适的穿着体验。产品设计灵感源于都会色彩的缤纷对比,使361°童装以色彩为基础进行精彩演绎,现已推出男童、女童、幼童各大系列,产品涵盖服装、鞋类、配件各大类别,力求满足孩子们的不同着装需求。

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自2012年起,361°童装相继携手华纳兄弟、迪士尼两大世界影视传媒娱乐巨头,达成战略合作伙伴关系,授权开发蝙蝠侠、蜘蛛侠、超人等系列产品,极大丰富了产品内涵。2013年5月,361°童装独家冠名中国儿童音乐旗舰节目《361°中国新声代》,整合自身资源,共同关注中国儿童音乐乃至中国音乐的未来。2014年集团宣布和百度合作,将共同研发数字智能产品,基于安全领域的儿童智能防丢鞋将是其中的首款产品。

3.?One?Way?Sport

361°集团与北欧着名运动品牌One Way Sport正式建立永久性战略合作伙伴关系,旨在发展“冬季运动”这项新运动服装业务。2013年末,双方共同成立合资企业——中兰体育,?361°持有70%股权。合资企业拥有One Way在北欧运动与户外运动产品资源,将负责在大中华区拓展户外装备及骑行市场。

One Way Sport是增长速度最快的北欧运动品牌,在户外运动,冬季运动以及专业骑行运动领域的硬器材、技术服装等方面具有广泛的产品组合。One Way于2004年在芬兰赫尔辛基创立,现已在超过28个国家顺利开展销售和品牌运营,并通过积极支持、赞助大量国际顶尖的年轻运动员和运动队,而深获年轻一代的信赖。并且,One Way也是2015年瑞典法伦北欧滑雪世界锦标赛和2017年芬兰拉赫蒂北欧滑雪世界锦标赛的国际主要赞助商和官方供应商。

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四、?业务分析?

截至2016年6月底,361?集团共拥有6853间门店,约80%为独立街铺,其中1468间为复合店,该等复合店提供多个产品。上半年累积新开491间门店,而关闭846间门店。门店关店乃主要由于城市建设规划改造,以及中国南方暴雨对于街边店影响所致。未来集团将继续专注提升门店效益及利润率。

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地区方面,大部分的的门店位于北部地区,约占全国总门店数的39%。约72.0%的门店位于中国三线或以下城市,而8.7%及19.3%的门店分别位于中国一线及二线城市。

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集团的主要业务收入来自于成人运动鞋服的销售,最近五年来这两项产品的的销售额占比有所波动但变化不大,合起来五年平均约占总销售额的88%左右。2016年上半年成人鞋类销售额占总销售额比率为45.14%,成人服装占比41.17%,营业额与去年同期相比分别增加19.1%和8.6%。成人服装的销售占比相较于成人鞋类下降明显,主要原因是集团的规划更加专注于鞋类产品的发展,以及海外业务鞋类营业额的贡献所致。

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2016年上半年,集团童装营业额相较于去年同期增长16.5%至2.72亿元,销售量增加28%。事实上,童装业务在近几年已经得到了很高速度的增长,2012年到2015年,销售额增长了约214%,年均增长49.7%,占总销售额的比率也从2012年的3.91%上升到2015年的13.21%。反映出集团的童装业务已建立成熟的客户基础,将伴随着国内童装市场的快速增长而继续表现亮眼,未来的增长潜力很大。

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成人配饰产品一直是集团的补充业务,占比较小。2011年以来,平均仅约占集团总销售额的2.14%。2016年上半年,其销售量及平均批发价都有所下降,降幅分别为23.7%和25.9%,导致销售额比去年同期减少43.6%。

ONE WAY自营店现拓展了65家,大部分位于中国29个一、二线城市的知名商场。未来集团将继续增开店铺,为快速发展奠定坚实的基础。通过与中国滑雪协会订立独家合作协议、赞助中国国家滑雪队及赞助国家跳台滑雪队,在大中华地区进行品牌推广。

集团的海外业务销售收入同比增长超过120%达到约4520万元,去年同期销售额约为2050万元。截至2016年6月30日,集团在美国拥有180个销售网点,巴西拥有908个销售网点,欧洲拥有52个销售网点。通过作为官方赞助商鼎力赞助巴西里约奥林匹克及残疾人奥林匹克运动会,这势必会提升361度在全球的品牌影响力,并相应拉升集团在巴西及众多市场的销售。

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五、?财务分析及预测

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截至2016年6月30日止六个月,集团取得的营业收入约25.56亿元人民币,与去年同期相比增长15.7%,主要原因是2016年春夏两季订货会订单总金额提高15%的直接反映。集团在2016年秋冬两季订货会依然保持有高单位数的增长,据此可以对2016年全年的营业额数据持比较乐观的态度。

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2016年上半年,集团毛利增加16.2%至10.59亿元人民币,毛利率水平为41.1%,相较于去年同期增长0.1%,增长幅度微小基本保持稳定。但净利润比去年同期只增长了1.7个百分点至2.77亿元人民币,利润率水平亦有所下降。主要原因在与集团厦门总部建设、研发开支及海外业务拓展所造成的行政成本大幅增加。

2016年6月30日,集团的资产负债比率从2015年年底的17.1%增长至34.7%,增加幅度较大。主要原因是其于年度结算日持有两项优先票据,但集团已于2016年7月15日购回及注销另一批总额为11.195亿元的离岸人民币票据。余下发行在外的结余减少至3.11亿元人民币,也在今年10月初被赎回,大大降低了财务成本。


市场前景

1.?受惠于国家连续的政策利好

中央政府计划在2020年之前推动体育产业规模超过3万亿,经常参加体育锻炼的人数达4.35亿,至2025年体育产业规模达到5万亿的规模,经常体育运动人口达5万亿。而根据国家体育总局的统计,目前全国31省认领的2025年目标已经将近7万亿,超过46号文的目标接近40%。

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2014年以来,国家推出发展体育事业的各项政策

2.?得益于民众高涨的运动热情

国家在体育产业方面的支持已经释放了很多明确的政策信号,为达到这些目标,中国政府持续鼓励举办专业体育赛事、兴建及改善体育基建设施,以及推动团体运动,鼓励全国的学校推动体育发展。未来,运动的普及程度将会越来越高,并成为健康社会的基石,这为体育产业发展提供了重要机遇。鉴于政策支持力度加强及行业变革加速,可以预见运动鞋服行业在2016年及往后仍将继续昂首阔步,以健康及稳定的方式发展。

2015年,在中国田径协会注册备案的马拉松及相关运动赛事达到了134场,较上一年增加83场,增幅超过160%,比2012——2014年三年间举办的马拉松总数量还多,实现了爆炸式的增长。如果与2010年的13场相比,5年间则增长了近10倍,2015年平均每个周末都有两场以上的马拉松赛事举行。而从参赛运动员的角度去分析,2015年一共有150万人次参与了国内的马拉松赛事,约等于去年与前年的总和。

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跑步在中国越来越受欢迎,从近年激增的马拉松及跑手数目可见一斑。而且从马拉松赛事及受欢迎程度的持续高涨的现象可以表明,国内体育运动已经越来越普及,体育运动越来越得到国人的重视和青睐。越来越多人爱好跑步,大大刺激对专业及高性能跑鞋、速干运动上衣、运动胸围及其他相关服饰的需求,越来越多的人爱好运动,则是体育运动产业有一个稳定增长市场的保证。

3.?户外运动行业成熟度较低,潜力大

我国户外运动起步较晚,发展空间广阔。国内户外运动市场经历了萌芽阶段、初创阶段、培育阶段,?实现了行政化主导到商业化、大众化转变。据中国户外联盟(COA)统计,目前我国每年有 1.3 亿 人参与徒步旅行、休闲户外等泛户外运动(占总人口的 9.5%),有 6000 万人参与登山、攀岩、徒步 等运动(占总人口的 4.38%),但仍与美国 50%的户外运动参与率差距巨大,具有广阔的发展空间。

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在户外行业成熟度较高的?欧洲,户外用品销售额占 GDP 的比重为 0.1%。如果按照我国 2015 年的 GDP 水平以及欧洲户外用 品销售额占 GDP 的比例(0.1%)测算,我国户外用品潜在市场空间超过 680 亿元,而根据统计,2015 年我国户外用品市场规模为 454 亿元,核心户外用品市场规模仅为180 亿元。

对于这一市场“蓝海”,包括安踏和李宁在内的行业领头羊也频频出手大动作,361°也早就在2013年与北欧着名户外品牌One Way Sport组建合资公司,继推出户外系列产品后进一步涉足中高端户外用品领域。相较于其他公司,361°与One Way的合作则更被看好,其中一项重要原因在于361度拥有该合资公司70%的股权。凭借361°和One?Way的研发实力和对户外运动的理解,相信发展态势会比较乐观。

4.?童装行业成长期阶段,增速高

由于计划生育的持续实施,我国0-14岁人口一直在下降,在2011年达到最低点才在2012年和2013年缓慢增长。总人口占比也从2005年的20.27%下降到2013年的16.41%。在2013年局部开放二胎政策后,新生婴儿数量开始加速增长,0-14岁人口数量也将持续增长。持续增长的婴童数量给童装市场带来更大的市场空间。

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从产业生命周期的角度来看,我国童装行业尚处于成长期阶段,具有市场需求增长迅速、成长空间加大的特点。近些年来,我国的童装消费规模不断扩大,且保持着较高的增长率。根据Euromonitor的数据显示,2015年我国童装市场规模达到1372亿,增长率达到8%,中商产业研究院发布的《2016-2021年中国高端童装行业调研与投资前景预测报告》指出:随着二胎开放和消费升级,预计到2020年我国童装市场规模将突破1800亿元。



项目团队
  • 丁辉煌??(董事会主席、执行董事

    主要负责整体策略、营运规划及鞋类生产,在中国的运动服饰行业积累逾十五年经验。中国工业论坛组委会“中国工业经济十大杰出青年”,“泉州市十大杰出青年企业家”。自2006年1月及2007年1月起一直担任泉州市鞋业商会第三届理事会的常务理事及福建省鞋业行业协会副会长。

  • 丁伍号??(总裁、执行董事

    主要负责集团的整体策略、规划及业务发展。已完成长江商学院的中国企业╱金融CEO课程,晋江市政协委员、福布斯“亚洲十大青年商业领袖”、“2008年度中国最具社会责任企业家”、“中国最关注员工发展企业家”获中央电视台、《榜样中国》、第十六届亚运会组委会、亚洲奥林匹克理事会等众多奖项殊荣。

  • 陈永灵??(副总裁、董事

    主要负责集团的综合资本运营管理。浙江大学工商管理学士,获中国财政部颁发中国会计师资格证书、秘书资格国家二级、获中华人民共和国经济师资格证书,财务管理师、国际注册高级会计师,并荣获“2011中国总会计师年度人物奖”及“2013中国经济人物”。


发展规划

联系方式

资本线办公地点设于福建省厦门市金山财富广场1号楼