为了留在新三板 这几家PE给出的理由也是醉了

时间:2017-05-09 ???来源:资本线???阅读数:254 |??分享

股市下挫,信披取样,PE挂牌新规将满一年......一座座大山向新三板PE机构压来。

  股市下挫,信披取样,PE挂牌新规将满一年......一座座大山向新三板PE机构压来。

  2016年新三板年报大考终于告一段落,据易三板(ID:esanban)不完全统计,截至5月5日,29家新三板挂牌PE机构全部披露了2016年的业绩情况。其中9家挂牌PE去年净利润超过1亿元,另有7家虽然盈利但不足1000万元,3家净利处在亏损状态。

  九鼎集团力压其他PE机构,一举拿下2016年新三板市场“赚钱王”。根据九鼎集团(430719)年报,去年净利润达到20.4亿元,同比增长2.5倍,营业收入103亿元,同比增长3倍;好买财富(834418)作为PE机构概念股垫底整个板块,公司2016年净利亏损8816万元。

  15家PE机构去年净利润同比增长,增幅最大的是合晟资产(833732),公司去年净利润同比增长14倍。14家PE净利同比下跌,跌幅最大的是好买财富,净利润同比下滑354%。

  易三板(ID:esanban)分析员注意到,虽然众多PE机构过了年报这一关,但若想顺利通过“新增挂牌条件”的考验,却并非易事。

  2016年5月27日,股转系统在叫停了PE机构、小额贷款等其它具有金融属性企业挂牌新三板之后,发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称“通知”),此项政策针对私募基金挂牌融资新增了八个条件,并对PE机构挂牌期间的差异化信息披露及监管进行了具体的规定。

  该通知要求,已挂牌的PE机构应该对以下新增挂牌条件进行自查,并由主办券商进行核查后,披露自查整改报告和主办券商核查报告。

  1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上;

  ......

  4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为,不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员,不存在“诚信类公示”列示情形;

  5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上;

  6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构,并合规运作、信息填报和更新及时准确;

  8.全国股转公司要求的其他条件。

  对于不符合新增挂牌条件的已挂牌PE机构,应当在1年内进行整改,未按期整改的或整改后仍不符合要求的,将予以摘牌。

  而目前距离2017年5月27日整改大限,仅剩三周的时间了。据易三板(ID:esanban)分析员不完全统计,截至5月5日,仅有九鼎集团、合晟资产、浙商创投、天图投资、思考投资、菁英时代、天信投资、麦高金服8家PE机构发布了自查报告。

  自我解读型:内部私募运营主体符合=挂牌公司本身符合

  易三板(ID:esanban)分析员发现,虽然股转系统早在去年的5月份就发布了“私募八条”,但后续并没有发布具体实施细则,并且该通知也并未明确规定自查的对象。

  这就为一些挂牌PE提供了自我解释的空间,比如说,率先发布自查报告的新三板PE巨头九鼎集团。

  九鼎集团2016年6月17日发布自查报告称,公司2015年营业总收入为25.26亿元,其中私募股权投资管理业务收入(基金管理费收入、项目管理报酬)为5.63亿元,占比仅为22.29%。由于私募股权投资管理业务仅为九鼎集团的一个业务板块,公司将核查对象选定为九鼎集团内部从事私募股权投资管理的运营主体,昆吾九鼎投资管理有限公司。

  九鼎集团对新规的理解是,因昆吾九鼎是符合新增挂牌条件的,所以九鼎集团可以继续留在新三板。

  易三板(ID:esanban)注意到,九鼎集团并不是唯一一家变更了自查对象的PE机构。

  同年6月22日,天图投资发布的自查报告显示,公司已由一家私募股权管理机构转变为以自有资本进行消费品行业投资和消费控股为主、以私募股权投资管理业务为辅的消费投资控股集团,2015年12月31日,本公司私募股权投资管理业务净资产占公司净资产比例仅为5.27%,因此,公司的自查对象为从事私募股权投资管理的主体一一天图资本管理中心、 杭州天图和开曼天图。

  公司称,经自查,公司内部从事私募股权投资管理的运营主体符合股转公司“新八条”的规定。

  可问题是,无论是昆吾九鼎,还是天图资本管理中心与杭州天图,都不是挂牌主体,这样真的过得了股转系统这一关吗?

  自我规避型:既不是VC也不是PE,无需自查“实缴资产管理规模”

  什么是条件不适用型?就是指符合大部分的挂牌条件,再加上并不适用某些条件而符合了股转公司《通知》中新增的挂牌条件。

  2016年6月22日,思考投资发布自查报告称,根据中国证券投资基金业协会网站显示,基金主要分类为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金和其他投资基金,根据网站显示,公司属于证券投资基金类私募机构,所以并不适用“创业投资类私募机构(VC)最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构(PE)最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上”自查条件要求。

  思考投资称,公司除不适用上述条件外,其他条件皆符合挂牌要求。易三板(ID:esanban)分析员发现,同为证券投资类私募基金的菁英时代也表示“不适用上述条件”,但符合股转公司《通知》中的相关要求。

  自我手术型:剥离私募资产,不受“私募新八条”约束

  由于不符合“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”的规定,为了留在新三板,天信投资(831889)、麦高金服(834759)双双对私募资产进行剥离。

  2016年12月23日,天信投资发布关于完成剥离私募基金管理服务的公告。公司表示,公司与现已发行管理的私募基金持有人进行沟通协商,完成了对己发行可清算私募基金的清算,对无法清算的私募基金进行管理人变更,公司己完成剥离私募基金,并已停止私募基金管理服务。

  2017年3月3日,天信投资宣布已完成注销私募基金管理人登记证明,至此公司不再进行私募基金管理服务业务,今后将致力于为投资者提供证券投资咨询服务。

  同样剥离私募资产的还有麦高金服,公司注销私募基金管理人资格,完全转型为实业型投资控股公司。证券简称也由“麦高金服”变更为“麦高控股”。

  凑热闹型:主营手机游戏,有私募业务但无需剥离

  比较有意思的是,始终以手机游戏的研发和经营为主营业务的原点股份,并没有选择剥离私募资产,而是堂而皇之的宣称自己符合《通知》中的相关规定。

  原点股份给出的解释几乎与靠私募起家的九鼎集团、天图投资一模一样:由于资产管理及私募股权投资业务仅为原点股份新近拓展的一个业务板块,公司将核查对象选定为公司内部从事资产管理和私募股权投资及管理的运营主体:子公司达孜穆泽。

  原点股份称,经查子公司达孜穆泽符合股转系统发布的“私募新八条”中对新增挂牌条件的规定。

  分析人士认为,这着实给监管层出了一道不大不小的难题。因为如果九鼎、天图能过关,那么也就没有对原点股份强制摘牌的道理。

  完全合规型:你们自查5项,我自查8项

  而对于那些符合通知要求的PE来说,自然就有了炫耀的资本,比如说合晟资产。

  2016年6月20日,合晟资产发布的自查报告显示,公司无论是按照狭义口径,还是广义口径;无论是股转要求自查的(一)、(四)、(五)、(六)、(八)条,还是不需自查的(二)、(三)、(七)条,都符合挂牌条件。

  与张扬的合晟资产相比,老牌PE浙商创投则显得“沉稳”得多。

  浙商创投在自查报告中表示,除2015年以外,公司最近五年的管理费和业绩报酬均达到收入来源的80%以上。2015年管理费和业绩报酬比例低于80%系由于转让朗健投资合伙企业的份额所致,该笔业务具有偶发性。公司符合股转公司《通知》中规定的新增挂牌条件。

  据媒体报道,由于整改实施细则一直没有出台,部分挂牌PE正在与监管者沟通,以免不明就里的就被退市了。

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